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钢铁政策宽松 推动反转行情 |
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| 钢铁政策宽松 推动反转行情 |
| 发布者：陕西博皓钢铁网 阅读：508 |
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2018年7月23日国务院常务会议召开，会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。加快国家融资担保基金出资到位。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。
此前7月20日晚，央行、银保监会、证监会三部委相继发布资管新规相关配套政策，针对不同领域的“资管新规”在执行层面进行细化，主要变化包括公募产品可以投一部分非标、老产品可以投资新资产等。
观点：
1、宏观环境边际宽松下游需求将有所改善
今年钢价和盈利能力一直维持在较高的水平，但整个钢铁板块表现不理想，主要原因是市场对“去杆杠”宏观层面带来的经济增速和钢材需求下滑的担忧，市场普遍预期悲观。今年上半年交通领域投资下滑比较显著，整个基建投资增速从21%下滑至7.3%。本次国会传达的信息表明下半年财政和货币政策将有所回调，下半年政策将更加积极，同时整个社会融资环境将有所改善，明确了在交通、油气等领域加大投资，预计下半年基建投资将有较乐观的回升，将有利于下游钢材消费需求提振。
2、环保限产持续加压影响供给释放节奏
今年供给端持续受到政策的压力，采暖季限产和非采暖季限产极大的削减了有效产能，我们测算的今年有效产能利用率将进一步提高。河北、江苏等地陆续出台的临时性环保限产措施影响了供给释放的节奏，从年初至今钢材总体库存始终处于较低水平，与此同时库存去化效果较好，供需局面长期偏紧，钢价坚挺。7月20日~8月31日开始唐山钢铁企业执行减产减排措施，分地区执行高炉限产20~50%，唐山目前粗钢产能为约1.3亿吨，本次措施将减少产量280~700万吨，日均产量将减少约7~18万吨，考虑到前期已有非采暖季限产10~15%，预计最终影响会低于上述水平。唐山限产减排对我国重点地区的环境治理提供了样板，在蓝天保卫战胜利前，限产力度很难放松，甚至有越来严厉的可能。
3、各种有利因素叠加促进板块行情反转
我们最早的观点就是供给侧改革下，钢铁行业的盈利面是长期的，钢价和利润全年将维持高位，盈利中枢甚至会进一步上移。前期市场担忧下半年出现的供大于求局面没有出现，环保限产导致供需关系长期趋紧，钢材价格高位震荡，正如我们所料。前期市场相对悲观的心理导致钢铁板块估值处于低位，而当下政策环境边际宽松导致市场心态发生转变。其实基本面还是那个基本面，只是大家的心态开始变了，板块迎来反转行情。
我们认为宏观环境边际宽松将改善下游钢材需求，环保限产导致供给释放收到持续抑制，供需局面维持紧张，钢价和盈利将维持较高水平。前期悲观心态导致钢铁板块的估值明显被低估，当下政策的出台使得市场参与者心态转变，板块迎来反转行情。 |
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